基金看好亚洲高息债 流动性仍充裕 近日跌市反应过敏

时间:2018-02-21

德国商业银行信贷及利息研究部主管Christoph Rieger(右)对欧洲债市短期感乐观,因投资者对德国对欧盟态度转变感到正面,以及自马克龙当选法国总统后,法德两国债息差已持续收窄。旁为德国商业银行外汇策略主管Ulrich Leuchtmann。(王俊骐摄)

**短期债息破顶,2年期国债曾升至2008年9月以来新高,拖累道指以至亚洲股市向下。债息抽升普遍不利债券价格,但同时或会为追求高息的投资者带来机会。有专家认为,市场对债息抽升反应过敏,指一旦债息急升,央行应出手减息而非加息,并且较看好回报合理和受惠于当地货币升值的亚洲高息债。

**10年期债息已抽升至2.9厘水平,亦为近期股市波动的原因之一。德国商业银行信贷及利息研究部主管Christoph Rieger指出,如10年债息升至4厘自然会引致债市震荡,但如升幅过大,央行理应出手减息而非加息,认为市场对相关情况反应过大。

亚债受惠本地货币升值

Rieger又表示,即使环球央行负债表减少,但部分如欧洲央行实质仍在买债,并以巴西球星尼马由巴塞罗那转会巴黎圣日耳门为例,最终巴塞再将把卖球员所得的钱购买另一球星,指资金仍留在金融**,支持债市。

Rieger说,**财政赤字增加令**需要发更多债券应对,税改刺激**企业把资金回流而沽售国债,因过去**税法规定如企业把海外收入汇回国内投资国债,可获免税。况且中国或会沽售**国债,以及**正在缩表,他预料**10年债息于今年底会升至3厘水平;惟他指出,如债息升破3厘,届时或会吸引**以外投资者买入。****早前估计,未来3个财政年度需每年借贷约1万亿美元,而当中价值1510亿美元的国债会于周二开始发行。

另外,Rieger对欧洲债市短期感到乐观,因投资者对德国对欧盟态度转变感到正面,以及自马克龙当选法国总统后,法德两国债息差已持续收窄,他建议投资者买入德国、西班牙和意大利10年期国债。

不过,新加坡银行投资策略总监李国祥指出,如债息按年初至今的速度上升,最终可能对市场和经济构成破坏性影响,但预期直至年底会缓慢升至3.25厘,涨35点子。他又指,最近股市属于技术调整,故较少会把风险传播至其他资产,例如**高息企业债息差在刚刚标指一段10%调整中,只扩阔了50点子,远低于早前标指两段同样幅度调整时,息差扩大了110至230点子。

百达:新兴市场复苏方兴未艾

百达财富管理亚洲区投资总监David Gaud表示,亚洲投资级别和高息债券具投资机会,而后者与部分**高息债表现同样理想。除了息口较高,另一原因为新兴市场经济周期落后于早在2009年和2014开始复苏的**和欧洲,复苏周期实质只展开了一年半,例如**正逐步收紧货币政策,但新兴市场部分央行反而更有可能减息,未来息差收窄更有可能刺激债券回报上升。

Gaud指另一有利因素是在货币方面,部分新兴市场债以美元计价,但旗下资产使用当地货币,预料较一般美元计价资产更能受惠于货币升值。

“欧洲高息债需求强劲,当中六成债券定价低于10年期**国债,早前有实际利率回报低于零的债券发行后,竟录得6倍超额认购,皆因早前欧洲监管条例转变,导致银行不计回报和债息,都需购买更多上述债券。”Gaud称,人为和不健康的供求关系支持欧洲高息债市场,但带来流动性风险,目前建议减持这类债券。他指,即使债券市场较少有明显波动,但一旦危机来临,其波动或会如股市般大,当投资者争相沽货离场时便会带来伤害。

记者

[王俊骐 基金特区]