专访:首季赚30% 炒壳基金:规管是好事

时间:2018-04-06

中港通资产管理投资组合经理尹希阳认为,香港融资成本较内地低,沽货较易,亦方便海外并购,比内地新股申请时间短,令香港上市的壳股仍供不应求。(陈伟燊摄)

港股市场近年兴起买卖壳股,为主打“事件主导策略”的基金经理提供一展身手的空间。中港通资产管理投资组合经理尹希阳接受本报访问时表示,事件主导策略基金对投资者而言,可在传统基金之外,多了渠道寻求更佳回报,在众多事件驱动运作中,香港市场会以买卖壳股成主流。即使面对创业板监管收紧,联交所亦发指引信监管“向下炒”,他认为这能够将并购正规化,对市场仍属好事。

港融资成本低上市壳供不应求

相比价值投资或追踪指数的基金,尹希阳称,事件驱动策略的基金把焦点放在并购、分拆上市、特别股息甚至破产。以目前港股市场中,仍由上市公司买卖主导,大部分为内地买家参与买卖。同时一般主板公司市值若只有两三亿元,主板及创业板壳叫价又分别有7亿及3亿元,一旦落实卖壳,潜在升幅往往以倍计。这尚未包括新主注入资产及随之带来的品牌效应,及推动市值上升等因素,进一步令升幅放大至“无数计”。他旗下事件驱动策略的基金在首季赚近30%,成立至今9个月亦赚近50%,他认为,在大市累积升幅较多并转为跌市时,可提供更多投资选择。

尹希阳说:“就算自2月份后创业板监管收紧,转主板难度增,上市条件亦提高,加上内地准新壳主多数会在买壳后继续用作营运,而非‘摩货’转手,但香港融资成本相对内地低,沽货较易,亦方便作海外并购,比内地A股新股申请时间较短,始终令香港的上市壳继续供不应求。”

吼工业建筑股 宜股份集中派息高

在芸芸壳股事例中,尹希阳认为,以建筑机械租赁商善乐(1660)全面收购价仅0.4843元、但股价比新主出价竟大升10倍为最经典,反映投资壳股的回报可观;本周三该股收市报5.36元。尹希阳将聚焦香港市场,留意工业、建筑股,特别注意到上市前派巨额股息、集资额不多、原有东主年纪较大,大股东持股75%左右而流通股份持货相对集中时,会有较大诱因卖壳,餐饮股亦有类似情况。

另外,因为新主买卖壳股的手法千变万化,他们会偏向选择新主提出全面收购的股份,反之非全面收购对基金**作的难度较高,原因是上市公司或供股或配股,令股价“向下炒”。他亦认为,联交所发指引信监管“向下炒”,对市场属好事,有助将并购正规化。

在寻宝过程中,他们会借助招股书及最新财务表现,从中发掘机会。在**盘方面,亦要讲求纪律,讲究控制注码甚至分散注码,非一味“由头揸到尾”。

记者 陈伟燊